美国旧金山联储银行发出的一份研究报告，指出外界可能低估加息的影响，重燃市场对「息魔」的忧虑，港股再次未能守稳25,000点关口，月初在大成交配合之下的急升被完全蒸发。

目前环球经济形势可说是极为复杂，一早推行量宽政策的美国和英国经济率先复苏，两地明年加息只是迟早问题。另一边厢，欧洲和日本的经济仍是令人忧虑，前者更要减息和量宽双管齐下，反映情况甚为严峻。

预期在美欧息差扩阔之下，资金最终还是会流入美元资产，可抵销美国加息的不利因素，从而支撑美股。

至于港元与美元挂钩，港股目前估值亦较美股便宜，同时有「沪港通」因素可投资市场，都可吸引外来资金流入本港。不过，近年港股每次出现升浪都主要由热钱所推动，与其他新兴市场相似，亦正因为资金流向的形势难测，令港股走势更添波动。

港股于现水平暂不见泡沫出现，但却肯定有更大的资产泡沫将会形成，未来的杀伤力可能较以往金融危机更强劲，因此在投资上仍要步步为营。

鸿升证券资产管理部董事总经理陈蓓敏（作者为注册持牌人士）